洛陽是一座有名的歷史古城，東周、東漢、曹魏、西晉、隋煬帝、武則天等先後以此為都，宋以前的許多王朝也曾以此為陪都，在中國古代歷史上，占有重要的地位。
《山坡羊·洛陽懷古》的前六句，寫作者在九朝古都洛陽的天津橋上依欄遠望，追念曾經叱咤風雲、建立東漢王朝的劉秀以及他的功臣們，流露出一種低沉哀惋的調子。天津橋，故址在今洛陽舊城西南，隋唐皇城正南洛水上。它建於隋大業年間，用鐵鎖連結大船，南北夾路對起四樓。隋末焚毀，唐宋屢次改建加固。它曾是洛陽的一個繁華的名勝之地。作者來到天津橋上，俯視橋下，洛水滾滾不息地向東流淌着，抬頭遠望，春陵的王氣已喪失不見。「春陵王氣」是關於劉秀的歷史典故。《後漢書·光武帝紀論》載：「後望氣者蘇伯阿為王莽使至南陽，遙望見春陵郭，唶曰：『氣佳哉！鬱鬱蔥蔥然！』」春陵，是個縣名，當時屬南陽，故址在今湖北棗陽縣。漢光武帝祖父春陵侯劉仁曾遷封於此，故名。望氣，是古代方士的一種占侯術，認為望雲氣可以預知禍福吉凶。這是靠不住的騙人把戲。蘇伯阿望見的春陵的「佳」氣，「鬱鬱蔥蔥」，按照方士的說法，即是一種王者之氣，預示此地將會出現天子。後來，果然出現了漢光武帝劉秀。現在作者在洛陽的天津橋上，已不見春陵之王氣了，這地方恐怕再也出現不了劉秀那樣的人物。而幫助劉秀建立東漢王朝的那些文臣武將們，如鄧禹、馬武等，也早已成為古人，就連明帝劉莊在永平年間為感念這些前世功臣，而在南宮雲台中繪製的二十八將的圖象，也早已塌圮不存了。眼前看見的只有蒼茂的樹木和茫茫流動的河水。面對這種情景，作者發出了深沉的感慨：「千古轉頭歸滅亡」。自古以來，那些帝王將相，英雄豪傑，當時自是叱咤風雲，在現實生活的舞台上演出了轟轟烈烈的活劇，但彈指一顧之間，就歸於滅亡，成為歷史的過去。由此，作者認為「功」也罷，「名」也罷，都是短暫的，不會長久的保持着的。
總括看來，作者在曲子之中流露出的情緒是低沉的，幾乎近似消極；而結合元代社會現實來看，元代統治階級殘酷暴虐，社會統治黑暗腐朽，張養浩曾因直言政事，而被貶官，被廢棄，這次雖被起用，但後果怎樣，他無法預料。因此，他在曲中流露出了低沉的、傷感的情緒。▲
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休只愛誇強說會，少不得直做的貼骨粘皮，一旦待相離怎相離。愛他的着他的，得便宜是落便宜，休着這眼皮兒謾到底！
鸚鵡杯從來有味，鳳凰池再也休提，憂與辱常常不曾離。掛冠歸山也喜，抬手舞月相隨，卻原來好光景都在這裡。
那的是為官榮貴，止不過多吃些筵席，更不呵安插些舊相知。家庭中添些蓋作，囊篋里儹些東西，教好人每看做甚的？
客位里賓朋等候，記事兒撞滿杴頭，不了的平白地結為仇讎。裡頭教同伴絮，外面教歹人扌愁，到命衰時齊下手。
六十歲逡巡輪過，便到者稀年應也無多，暗想人生待如何？古和今都是夢，長與短任從他，只不如向雲莊閒快活。
弄世界機關識破，叩天門意氣消磨，人潦倒青山慢嵯峨。前面有千古遠，後頭有萬年多，量半炊時成得甚麼？
正膠漆當思勇退，到參商才說歸期，只恐范蠡張良笑人痴。腆着胸登要路，睜着眼履危機，直到那其間誰救你？
蕭牆外擁來搶去，筵席上似有如無，奏事處連忙的退了身軀。付能都堂中妝樣子，卻早怯烈司里畫招伏，知他那駝兒是榮貴處？
才上馬齊聲兒喝道，只這的便是送了人的根苗，直引到深坑裡恰心焦。禍來也何處躲？天怒也怎生饒？把舊來時威風不見了。
正妙年，不覺的老來到。思往常，似昨朝，好光陰流水不相饒，都不如醉了，睡着。任金烏搬廢興，我只推不知道。
從退閒，遇生日，不似今，忒稀奇。正值花明柳媚大寒食，齊歌着壽詞，滿斟着玉杯，願合堂諸貴賓，都一般滿千歲。
客可人，景如意，檀板敲，玉簫吹。滿堂香藹瑞雲飛，左壁廂唱的，右壁廂舞的。這其間辭酒杯，大管是不通濟。
試算春，九十日，屈指間，去如飛。三分中卻早二分歸，便醉的似泥，渾都有幾時。把金杯休放閒，須臾間日西墜。
人會合，不容易，但少別，早相離。幸然有酒有相識，對着這般景致，動着這般樂器。主人家又海量寬，勸諸公莫辭醉。
人笑余，類狂夫，我道渠，似囚拘。為些兒名利損了身軀，不是他樂處，好教我嘆吁。喚蛾眉酒再斟，把春光且邀住。
自隱居，謝塵俗，雲共煙，也歡虞。萬山青繞一茅屋，恰便似畫圖中間裹着老夫。對着這無限景，怎下的又做官去。
哀哉流民！為鬼非鬼，為人非人。哀哉流民！男子無縕袍，婦女無完裙。
哀哉流民！剝樹食其皮，掘草食其根。哀哉流民！晝行絕煙火，夜宿依星辰。
哀哉流民！父不子厥子，子不親厥親。哀哉流民！言辭不忍聽，號哭不忍聞。
哀哉流民！朝不敢保夕，暮不敢保晨。哀哉流民！死者已滿路，生者與鬼鄰。
哀哉流民！一女易斗粟，一兒錢數文。哀哉流民！甚至不得將，割愛委路塵。
哀哉流民！何時天雨粟，使女俱生存。哀哉流民！
