詞的上片，首先從海岱樓所處的地理位置入手。「千古」一句，總寫漣水全境形勝之處。漣水為水鄉，當時境內有中漣、西漣、東漣諸水，黃河奪淮入海亦經此地，且東瀕大海，北臨運河，水鄉清絕，故以「漣漪」稱之。然後特出一筆，寫海岱樓高，拔地而起，「下瞰秦淮尾」，以誇張之筆，極寫此樓之高。
「水浸」二句承「下瞰」而來，轉寫水中浸沉着的碧天；然後又由如水的碧天聯想到「廣寒宮闕」，接觸到「月」，從而為下片寫月出作好鋪墊。「廣寒宮」，非實寫，是由水中碧天聯想而來。上片用筆，皆「人間世」三字上凝結，「廣寒宮」也是為修飾「人間世」而出現的。
詞的下片寫「玩月」。但首句卻不去寫月，而是寫「海市」。但這首詞中的「海市」乃是虛寫，實際上只是寫海，從而為月出再次作輔墊。如此再三鋪墊之後，終至，「鰲戴三山，頃刻隨輪至。」
而最後兩句：」寶月圓時多異氣，夜光一顆千金貴。「則是真正寫」玩月「」夜光「，指月亮。夜光又為珠名，故以」一顆千金貴「稱述之，這是巧借同名之珠以讚美圓月之可貴。這兩句，前句重其」異「，後句重其」貴「。因其」異「，始見其」貴「。古人把月視為群陰之宗，崇拜備至。這兩句包含着作者對於月的種種幻想與評價。
這首詞氣魄宏大，選材造語奔逸絕塵，給人以玲瓏聖潔之惑。如「鰲戴」兩句尤為沉着飛翥，有超逸之妙。此詞風格堪稱豪放，深得蘇軾、王安石等大家的賞識。
昨風起西北，萬艘皆乘便。今風轉而東，我舟十五纖。
力乏更雇夫，百金尚嫌賤。船工怒斗語，夫坐視而怨。
添槔亦復車，黃膠生口咽。河泥若祐夫，粘底更不轉。
添金工不怒，意滿怨亦散。一曳如風車，叫啖如臨戰。
傍觀鶯竇湖，渺渺無涯岸。一滴不可汲，況彼西江遠。
萬事須乘時，汝來一何晚。
