山藏白虎雲藏寺，池上老梅枝。洞庭歸興，香柑(gān)紅樹，鱸(lú)鱠(kuài)銀絲。
相傳這座高山因隱藏一隻白虎而得名，虎丘寺淹沒在這高山密林之中。池水旁和山崖上長滿了椏權蒼老的梅樹。望着眼前虎丘山的美景，不禁想起了當年范蠡功成歸隱泛舟太湖之行；仿佛看到了陸續懷揣紅桔從楓林歸來贈母的情景；似乎聽到了張翰不圖名爵而起駕回鄉欲吃鱸魚細絲的命令。
吳門：指蘇州。山：指虎丘山，蘇州城西北七里。池：指劍池。洞庭歸興：借用范蠡功成隱退之典，後人常用此事稱道鄙薄名利的品格。洞庭：指蘇州西南太湖中的洞庭山。香柑紅樹：作者由四時果鮮的太湖洞庭而想到尤為出名的洞庭紅橘，又由紅橘追憶了三國時陸績懷橘歸遺其母的典故。香柑：橘子，洞庭山的名產。鱸鱠銀絲：用晉人張翰之典。鱸鱠：蘇州名菜，把鱸魚切成片生吃。
白家池館，吳宮花草，可似當時。最憐人處，啼烏夜月，猶怨西施。
伴着思緒觀賞着美景，又仿佛出現在白居易的池館前、吳王的姑蘇台邊，似乎聽到東坡仍在長吟虎丘美景。就在這美妙的遐思中，耳畔又仿佛傳來了烏鴉在月夜中的哀鳴，這聲聲悽慘的啼叫，莫不是西施發出的亡吳之恨的哀聲。
白家：指白居易。他在唐敬宗寶曆元年（825）曾任蘇州刺史，歷時一年多。吳宮：指吳王夫差為西施擴建的宮殿，叫館娃宮。憐人：令人可憐。
該曲開頭的「山藏白虎」是指蘇州西北的虎丘。相傳吳王闔閭死後就葬在這裡，三日後，「白虎蹲踞其上，故名虎丘」。以虎丘為題材的作品，往往發思古之幽情，寫興亡之感嘆。「雲藏寺」說的是虎丘山寺的風光。蘇軾曾在此寫過一篇《虎丘詩》：「東軒有佳致，雲水麗千頃」，梵宇入雲、寶塔聳霄的虎丘寺被「千頃」雲濤所遮掩。青山蔥鬱，白雲繚繞，金寺若現，就在讀者沉浸在閬苑仙葩的虎丘山景之中時，作者把鏡頭拉近，描繪「池上老梅」。這裡的池是虎丘山下的劍池。池邊飛岩如削的崖壁上斜伸着幾株槎枒蒼老的梅樹，與上句結合起來，遠近相輔，高低錯落，虛實交映，盡顯筆致的空靈。
「洞庭歸興」由景人情，引發作者聯想。「洞庭歸興」借用范蠡功成隱退之典。後人常用此事稱道鄙薄名利的品格。「香柑紅樹」一句，作者由四時果鮮的太湖洞庭而想到尤為出名的洞庭紅橘，又由紅橘追憶了三國時陸績懷橘歸遺其母的典故。「鱸鱠銀絲」用晉人張翰之典。作者連用三個典故，不僅切合懷古之題，也表達了一生沉抑下僚、偃蹇仕途的作者終於勘破世情的頓悟：一切功名富貴，榮辱興亡只不過是過眼雲煙，故應儘快知機隱退，遠禍全身。
「自家池館」寫的是白居易任蘇州刺史時來虎丘遊玩的遺蹟。「吳王花草」化用李白《登金陵鳳凰台》中的詩句「吳宮花草埋幽徑」。吳宮相傳為闔閭、夫差所建，多有奇花異草，吳亡之後被焚燒。這裡有弔古傷懷之意。「長似坡詩」是前面兩句的歸旨，說的是虎丘仍然像當年蘇東坡《虎丘寺》中描寫得那麼美好，但已物是人非，曾在這裡留
下足跡的人卻福禍無常，最終都流散在滄桑的歷史長河之中，只剩下虎丘的美景告誡着世人歷史興亡之感和人世幻滅之傷。
作者承「吳王花草」而下，進一步感慨興亡。西施以美色誘惑吳王，最終導致吳國滅亡。而今這冷清的月夜裡，悽厲的烏啼還在訴說着荒淫誤國之恨。這種淒涼的意境更深化了「可人憐處」的興亡之感。
該首小令由景人情，抒發懷古傷今之嘆。作者還工於用典，幾乎做到「無一字無來歷」，正如明王驥德所說「曲之佳處，不在用事，亦不在不用事」，而在於是否「引得的確，用的恰好」（《曲律·論用事》）。作者雖然在曲中頻繁用典，也化用了許多人的詩句，但卻結合了作者的領悟和構思，創造出新的意境，堪稱張小山懷古小令中的佳品。
吳門，蘇州的別名，是一座歷史名城。它吸引着歷代的文人騷客到這裡遊覽觀光，留下了許多名篇佳什。張可久曾多次暢遊蘇州，並以散曲寫景抒懷，該曲就是他遊覽蘇州時所寫下的。
春來何處無花木，偶向招提見君獨。
一枝着雨濕紅妝，便覺群芳自塵俗。
嚶嚶幽鳥競遷喬，皎皎系駒聊在谷。
人生富貴會有日，莫以青雲輕白屋。
固應遺策暫駐馬，況復過屠宜得肉。
無心杜老吟不到，半醉楊妃睡難足。
態濃意遠誰得似，空想當年麗人淑。
嗟予坎壈世所鄙，正坐甲壬無背腹。
少甘糠籺老葵藿，自笑清癯類霜竹。
看花把酒發浩嘆，反覆新詩三過目。
伊池老人已仙去，千載東坡與西蜀。
思之展轉不可見，夜夢乘風跨黃鵠。
朱唇翠袖妙今古，我欲宮商歌作曲。
翻愁刻鵠難復工，唐突西施卻成觸。
輕痕淺暈。偷染春風面。恰似西施影兒現。擬新妝、臨檻一段天真，閒態度，長恁香嬌玉軟。
從今懷袖裡，不暫相離，似笑如顰任舒捲。顧芳容不老，只似如今，嬌不語、無奈情深意遠。便雨隔雲疏暫分攜，也時展丹青，見伊一見。
吳中勝跡靈岩山，奇峰秀出侵雲間。夢遊幾載空髣髴，聞來此日窮躋攀。
山邊古峒至今在，曾是西施此中醉。吳王履跡翳莓苔，僧智經壇鎖蒼翠。
松濤萬頃起高岑。灑似琴台弦上音。慈雲掩映墨池淨，慧綆難探石井深。
伯圖只今俱已矣，眼前唯見箭經水。狂來長嘯海天空，安得憑虛訪仙子。
鴟夷湖上水仙舟，舟中仙人十二樓。
桃花春水連天浮，七十二黛吹落天外如青漚。
道人謫世三千秋，手把一枝青玉虬。
東扶海日紅桑椹，海風約在吳王洲。
吳王洲前校水戰，水犀十萬如浮鷗。
水聲一夜入台沼，麋鹿已無台上游。
歌吳歌，舞吳鈎，招鴟夷兮狎陽侯。
樓船不須到蓬丘，西施鄭旦坐兩頭。
道人臥舟吹鐵笛，仰看青天天倒流。
商老人，橘幾奕？東方生，桃幾偷？精衛塞海成甌窶，海盪邙山漂髑髏。
胡為不飲成春愁。
怨春風之不仁兮，既發我群芳與眾葩。羌無遠而不屆兮，爛錦綺之紛華。
柳青青兮花漫漫，黃鸝擲兮聲度轉。香襲衣兮馡馡滿路，又吹殘兮何故。
匪黔嬴之媢嫉兮，是殘醜類。摧傷物之通美兮，且以成其獨異。
彼丹葩兮適榮樹端，今飄零兮匝地漫漫。昔芬馨兮襲人旖旎，今質存兮已魄然而少氣。
野之草兮，昔芽萌其嫩綠。今生砌兮，亦盤盤而錯錯。
余啟卜於靈氛兮，問其何故。靈氛視余以其繇兮，曰皇之常度。
在天地萬物其盡然兮，夫子何疑。暢其理而誠告兮，子其知之。
曰人生百年猶樹花兮，三春發榮粲其葩兮。光彩馨香能幾何兮，壹昔飄風竟辭柯兮。
彼隨飆兮展轉，或歸根兮或遠。或一墜於庭闈兮，或遂沈於坑圊。
風何知而花何有兮，子之心焉眷眷。嗟世態之汩於是非兮，孰通其說。
西施見斥兮嫫母為說，毀棄尺璧兮鼠璞見珍，明月沈埋兮魚目為蠙。
美自美而惡自惡兮，贗與真其誰分。春與秋其代謝兮，子何與而傷春。
餘不得此之高意兮，懷達人之至言。斯從事於來今兮豈然。
惆悵梅花，幾日飄零，青子累累。喜盈盈欲笑，洛川游女，亭亭未嫁，溪畔西施。
狡獪東君，揉鉛搓粉，傾國妝成第一枝。端詳處，待綠煙滅後，明月來時。
丁寧再拜封姨。向錦石雕欄好護持。羨池邊嬿婉，一雙燕子，香中眠食，百隊蜂兒。
座客皆豪，主人拚醉，爭看山公倒接䍦。重遊數，教柴扉休掩，來往無期。
