由詞題可知，此詞作於由洛陽赴孟津的途中。元好問自公元1218年（金宣宗興定二年）移家河南登封，此後一段時間行跡多在河南。作者觸景傷感，弔古傷今，來抒發自己的懷抱。
北邙山，在河南洛陽縣北。古代王侯公卿多葬此山，唐新樂府有《北邙行》，所以有「黃塵老盡英雄」的感慨。這裡的「老盡」蘊含着作者對英雄不遇，空老京華的無限感傷，不由不發生人生長恨水長東「的慨嘆」人生「句用李煜」自是人生長恨，水長東「句，但更為悲壯。作者的一腔幽怨無人共語，有英雄獨立的悲涼，「遠目送歸鴻」源自嵇康的「目送歸鴻，手揮五弦」《贈秀才入軍》和賀鑄的「恨登山臨水。和寄七弦桐，目送歸鴻」（《六州歌頭·少年俠氣》）句意，即有哀怨，又有不平之意。
上片言情，下片說理，英雄無奈，只好作自我寬慰語：「蓋世功名將底用，從前錯怨天公」。功名也只不過是過眼煙雲，唯有洗歌美酒，天倫至愛，才是人間樂事呀。所以詞最後，作者發出：「男兒行處是，未要論窮通」的感慨。這也正是他在收復失地，重返家園的理想行當國孝無恢復之謀的現實的矛盾之中，希望與失望情緒交織而構築成情緒。
一旱近兩月，河洛東連淮。驕陽佐大火，南風卷黃埃。
草樹青欲乾，四望令人哀。時時怪事發，雨雹如李梅。
我夢天河翻，崩騰走雲雷。今日復何日？駃雨東南來。
元氣淋漓中，焦卷意已回。良苗與新穎，鬱郁無邊涯。
書生如老農，苦樂與之偕。閭閻聞吉語，一笑心顏開。
酉年酒如漿，乾溢安能災（一作裁）。惟當作高廩，多具尊與罍。
家人笑問我，君用安在哉！
黃河九天上，人鬼瞰重關。長風怒卷高浪，飛灑日光寒。峻似呂梁千仞，壯似錢塘八月，直下洗塵寰。萬象入橫潰，依舊一峰閒。仰危巢，雙鵠過，杳難攀。人間此險何用，萬古秘神奸。不用燃犀下照，未必佽飛強射，有力障狂瀾。喚取騎鯨客，撾鼓過銀山。
