譯文透過清秋的薄霧，傳來了采菱姑娘的笑語。湖面風平浪靜，像白色的素絹平鋪。到手的美好風光可別虛負，我在湖上久久留戀，不肯離去。相交而過的畫船上，佳人對我嫣然一笑，是那樣的嬌嫵。江山確實美如畫圖，可惜畢竟不是我的家鄉，不知什麼時候才能回到故土？
注釋練：白色的絹綢。入手：到來。留連：留戀而徘徊不去。信美：確實美。
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樂府詩中有《江南弄》、《採蓮曲》等，表現江南水鄉的特有風情。早期的散曲文人多以《小桃紅》的曲牌，將樂府的這種風調移植入曲中，曲牌也因而有《平湖樂》的別名。
秋天是菱角蓮蓬的收穫季節，水鄉姑娘們盪着蓮舟，來到湖塘之上，一邊勞作，一邊笑語喧譁。這種景象本身就充溢着生活之美。妙在作品將它放在「秋煙」也即清秋的晨霧中表現，作為隱隱約約的遠景，這種朦朧美令人心旌動盪。詩人自己也蕩舟於湖上，風平波靜，水面如搖曳的一塊白絹。「波靜如橫練」，既有「平」的形感，又有「白」的色感，更有「軟」的質感，這是作者置身的近景。「隔秋煙」的朦朧與「橫練」的明晰形成一重對照，「人語」與「波靜」又形成一重對照，從而使短短的兩句景語中，蘊涵了豐富的詩情畫意。
「入手風光莫流轉」，語本杜甫《曲江》的詩句：「傳語風光共流轉，暫時相賞莫相違。」「流轉」即遷延變化之意。這是詩人面對湖上美景的感想，何況此時他的小船已經穿過了「秋煙」，同采菱的姑娘們打了照面。後者對他投以嫣然一笑，更足令詩人銷魂。「共留連」是巧妙的斡旋，它既是對「入手風光」感想的延續，又是作者相逢畫船的實情寫照。江南水鄉風物明媚，人情旖旎，詩人陶醉其間是可以想象的。
豈料結尾筆鋒陡然一轉，悲從中生。詩人借用王粲《登樓賦》「雖信美而非吾土兮，曾何足以少留」的名句，引出了自己油然而生的慨嘆：「問何日是歸年」。「何日是歸年」是杜甫《絕句二首》中的成句，可見這種鄉愁在詩人心底中蓄藏已非一日。從客方的美景中意識到「終非吾土」，從極度的快意中湧現出歸期杳渺的惆悵，就特別令人悲愴。這種大起大落的手筆，具有動魄驚心的效果。
《平湖樂》（即《小桃紅》）格多律句，故清人朱彝尊《詞綜》即將此曲收入為詞。由宋詞一路衍化而來的那部分曲，確曾存在亦詞亦曲、「詞以文（而）言，曲以聲（而）言」（劉熙載《藝概》）的一體二名的情形。但混淆的產生，主要還是緣於早期文人以詞筆為散曲的創作傾向。該篇末句「問」為襯字，可知作者是將它認同為曲的。▲
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靄長筵拜慶，似眉壽，幾人同。更綠髮垂肩，方瞳炯漆，五福尊崇。風流大家儀＊，甚能移、子孝作臣忠。獵獵征東漢＊，堂堂南下殊功。一江春醉醒中。都捲入歌鐘。看和氣怡聲，承顏起舞，袖錦翻紅。雲閒婺光分彩，盡蕭然、林下謝家風。笑擁滿庭蘭玉，年年樂事無窮。
書葉散芸香，牙＊無數。案上藜羹當膏乳。地偏心遠，日與聖賢晤語。市聲飛不到、橫披處。一炷龍涎，滿甌春露。旋埽幽軒約寶住。清談有味，總是故家風度。子云亭戶好、龍津路。
冰姿綽約，翠袖翻青露。林下謝夫人，依然是、故家風度。
搔頭玉重，雲髻不勝寒，繡簾疏，涼月細，一點香來處。
清標一插，脈脈秋如許。無語對西風，恍當年、六朝瓊樹。
幽窗深鎖，莫厭惜娉娉，瑤台路，藐姑仙，恐跨青鸞去。
