燈火錢塘三五夜，明月如霜，照見人如畫。帳底吹笙香吐麝，更無一點塵隨馬。寂寞山城人老也！擊鼓吹簫，卻入農桑社。火冷燈稀霜露下，昏昏雪意雲垂野。
此詞作於公元1075年（熙寧八年），時蘇軾在密州。全詞用粗筆勾勒的手法，抓住杭州、密州氣候、地理、風俗等方面各自的特點，描繪了杭州上元和密州上元節的不同景象，流露了作者對杭州的思念和初來密州時的寂寞心情。
這首詞題記為「密州上元」，詞卻從錢塘的上元夜寫起。錢塘也就是杭州，蘇軾曾那裡過了三個元宵節。元宵的特點，就是「燈火」。東坡用一句「燈火錢塘三五夜」，點出燈夕的盛況。「明月如霜」，寫月光之白。李白曾有詩云：「床前明月光，疑是地上霜。」但元宵夜月正圓，燈月交輝，引來滿城男女游賞，元宵節是宋代一個很重要的節日。這一天街人遊人如織，男子歌嘯而行，好盛裝而出。難怪東坡要寫月光「照見人如畫」了。這還是街市的遊人。至於富貴人家慶賞元宵，又另有一種排場。作者一句「帳底吹笙香吐麝」寫盡杭州城官宦人家過節的繁奢情景。「更無一點塵隨馬」，化用蘇味道《正月十五夜》詩「暗塵隨馬去，明月逐人來」句，進一步從動態寫遊人。說「無一點塵」，更顯江南氣候之清潤。
上闋描寫杭州元宵景致，作者此時是剛來密州任知州，正好遇到元宵佳節，在街上看燈，觀月時的情景和由此而產生的感想。詞句雖不多，卻也「有聲有色」。寫燈、寫月、寫人，聲色交錯，充分展現了杭州元宵節的熱鬧、繁榮景象。
下闋描寫密州上元。「寂寞山城人老也」是一句過片，使情調陡然一轉，用「寂寞」二字，將前面「錢塘三五夜」那一片熱鬧景象全部移來，為密州上元作反襯，形成鮮明的對比，寫出了密州上元的寂寞冷清。無須多着一字，便覺清冷蕭索。結句「火冷燈稀霜露下，昏昏雪意雲垂野」則不但寫出了密州氣候的寒冷，而且也讓人感覺到環境的空曠蒼涼。
作者「曾經滄海難為水」，見過了杭州上元的熱鬧，再來看密州上元自覺淒清。更何況他這一次由杭州調知密州，環境和條件出現了很大的變化，心情完全不同。首先，密州不比杭州，貧窮，勞頓又粗陋，再無江南之詩情。而更讓他感到「寂寞」，感到鬱鬱不樂的是這裡連年蝗旱，民不聊生。作為一個愛民之官，他又怎能快樂開懷呢？這位剛到任年僅四十的「使君」不禁有「人老也」之嘆。他這上元之夜，隨意閒行，聽到簫鼓之聲，走去一看，原來是村民正舉行社祭，祈求豐年。這裡農民祈年的場面和簫鼓之聲，讓作者久久不能離去。直到夜深「火冷燈稀霜露下」，郊外彤雲四垂，陰霾欲雪。「昏昏雪意雲垂野」一句，表面上意象悽慘，卻是寫出了他心中的希望，有一種「瑞雪兆豐年」的喜悅之情。
蘇軾這首《蝶戀花》，確是「有境界」之作，寫出了對「凡耳目之所接者」的真實感受，抒發了對國計民生的憂患之情。內容、筆墨不囿於成規，自抒胸臆，意之所到，筆亦隨之，不求工而自工。此詞運用了轉折、反襯等章法技巧，體現出了他當時的境遇和心情。
我少即多難，邅回一生中。
百年不易滿，寸寸彎強弓。
老矣復何言，榮辱今兩空。
泥丸尚一路，?古語云，十方薄伽梵，一路涅槃門。
?所向余皆窮。
似聞崆峒西，仇池迎此翁。
胡為適南海，復駕垂天雄。
下視九萬里，浩浩皆積風。
回望古合州，屬此琉璃鍾。
離別何足道，我生豈有終。
渡海十年歸，方鏡照兩童。
還鄉亦何有，暫假壺公龍。
峨眉向我笑，錦水為君容。
天人巧相勝，不獨數子工。
指點昔游處，蒿萊生故宮。
澤國梅雨餘，衰年困蒸溽。
高堂磨新磚，頗覺利腰足。
松根百尺井，兩綆飛淨淥。
流觴聚兒童，一笑為捧腹。
清風信可御，剛氣在岩麓。
始知共此世，物外無三伏。
長歌入雲去，不待弦管逐。
西湖真西子，煙樹點眉目。
濤江少醞藉，高浪翻雪屋。
俯仰拊四海，百世飛鳥速。
遠追錢氏餘，近吊祖侯躅。
吾生如寄耳，寸晷輕尺玉。
誰似劉將軍，逸韻謝邊幅。
千言一揮手，五車不再讀。
春岩彩雞舞，月峽哀猿哭。
朝先啼鴃起，暮與寒螿續。
我老廢吟哦，賴君時擊觸。
從今事遠覽，發軔此幽谷。
清游得三昧，至樂謝五欲。
莫作狂道士，氣壓劉師服。
岐陽九月天微雪，已作蕭條歲暮心。
短日送寒砧杵急，冷官無事屋廬深。
愁腸別後能消酒，白髮秋來已上簪。
近買貂裘堪出塞，忽思乘傳問西琛。
江上同舟詩滿篋，鄭西分馬涕垂膺。
未成報國慚書劍，豈不懷歸畏友朋。
官舍度秋驚歲晚，寺樓見雪與誰登。
遙知讀《易》東窗下，車馬敲門定不應。
睡起畫堂，銀蒜押簾，珠幕雲垂地。
初雨歇，洗出碧羅天，正溶溶養花天氣。
一霎暖風回芳草，榮光浮動，掩皺銀塘水。
方杏靨勻酥，花須吐繡，園林排比紅翠。
見乳燕捎蝶過繁枝。
忽一線爐香逐遊絲。
晝永人間，獨立斜陽，晚來情味。
便乘興攜將佳麗。
深入芳菲里。
撥胡琴語，輕攏慢捻總伶俐。
看緊約羅裙，急趨檀板，霓裳入破驚鴻起。
顰月臨眉，醉霞橫臉，歌聲悠揚雲際。
任滿頭紅雨落花飛。
漸鳷鵲樓西玉蟾低。
尚徘徊、未盡歡意。
君看今古悠悠，浮幻人間世。
這些百歲，光陰幾日，三萬六千而已。
醉鄉路穩不妨行，但人生、要適情耳。
仆七歲時，見眉州老尼，姓朱，忘其名，年九十歲。
自言嘗隨其師入蜀主孟昶宮中，一日大熱，蜀主與花蕊夫人夜納涼摩訶池上，作一詞，朱具能記之。
今四十年，朱已死久矣，人無知此詞者，但記其首兩句，暇日尋味，豈《洞仙歌》令乎？乃為足之雲。
冰肌玉骨，自清涼無汗。
水殿風來暗香滿。
繡簾開，一點明月窺人，人未寢，欹枕釵橫鬢亂。
起來攜素手，庭戶無聲，時見疏星渡河漢。
試問夜如何？夜已三更，金波淡，玉繩低轉。
但屈指西風幾時來，又不道流年暗中偷換。
蒼梧山高湘水深，中原北望度千岑。
帝子南遊飄不返，惟有蒼蒼楓桂林。
楓葉蕭蕭桂葉碧，萬里遠來超莫及。
乘龍上天去無蹤，草木無情空寄泣。
水濱擊鼓何喧闐，相將扣水求屈原。
屈原已死今千載，滿船哀唱似當年。
海濱長鯨徑千尺，食人為糧安可入？
招君不歸海水深，海魚豈解哀忠直？
吁嗟忠直死無人，可憐懷王西入秦。
秦關已閉無歸日，章華不復見車輪。
君王去時簫鼓咽，父老送君車軸折。
千里逃歸迷故鄉，南公哀痛彈長鋏。
三戶亡秦信不虛，一朝兵起盡讙呼。
當時項羽年最少，提劍本是耕田夫。
橫行天下竟何事，棄馬烏江馬垂涕。
項王已死無故人，首入漢庭身委地。
富貴榮華豈足多，至今惟有冢嵯峨。
故國淒涼人事改，楚鄉千古為悲歌。
