此詞寫西湖寒食時節遊人盛況。全詞奇麗清婉而造境空靈，歌詠西湖的詩詞佳作中別饒風姿，構思新穎，立意深刻。
上片開頭兩句點明地點、時令。首句稱西湖為「小瀛洲」。「瀛洲」為海上神山之一。月山有水的勝地，用海上神山比之也正相合。而西湖之秀美又不似海山之壯浪，着一「小」字最貼切不過。下句「寒食更風流」則是全篇點睛之筆。「風流」一詞本常用於寫人，用寫湖山，是暗將西湖比作了西子。寒食佳節，作為遊覽勝地的西湖更是別有景象，不同常日，故「寒食更風流」。「更風流」進一層，仍是籠統言之，三句以下才具體描寫，用語皆疏淡而有味。把游湖大船稱做「紅船」，與「風流」「小瀛洲」配色相宜。厲鶚《湖船錄》引釋道原詩：「水口紅船是妾家」，則紅船或是妓船，故有「歌吹」。「花外有高樓」則用空間錯位的筆觸畫出坐落湖畔山麓的畫樓。這是一個陽光燦爛的日子，湖上飄着一層柔曼的輕紗，過片「晴日暖，淡煙浮」就清妙地畫出這番景致。於是春花、紅船、畫樓、湖光、山色共同構成一幅美妙的圖畫，畫外還伴奏着簫管歌吹之音樂。於此處下「恣嬉遊」這三字，才覺真力彌滿，遊春士女之眾可想而知。詞人卻並不鋪寫這種盛況，而采有了舉一反三、畫龍點睛的手法寫道：「三千粉黛，十二闌干」。以「粉黛」代美人，言外香風滿湖，與「風流」二字照應。美人竟然如此之多，則滿湖游眾之多更不待言了。「闌干」與「高樓」照映，又包括湖上的亭閣，使人窺斑見豹。
結尾三句用數字領起全篇精神。「三千」極寫「粉黛」之多，「十二」描「高樓」寬敞。實際詞人如此為之的深意是表達富貴榮華都如過眼雲煙的人生感悟。同時語言精整而凝鍊。特別是鼎足對的運用很有趣味，寫隨數目的遞減，景象漸由湖面移向天外，形象由繁多而漸次渾一，意境也逐漸高遠，至最後的「一片雲頭」之句，頗含不盡之意。《維摩經》云：「是身如浮雲，須臾變滅，」李白《宮中行樂詞》云：「只愁歌舞散，化作彩雲飛。」作者巧用「浮雲」之喻，於寫足繁華熱鬧之後，著一冷語，遂使全篇頓添深意。▲
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延陵福緒，藹遺芳餘慶，直至如今。帝錫朋龜曾獻策，早揖丹桂華簪。一代榮名，三州遺愛，留入歌吟。歸來湖山付得，依舊閒心。延賞報德推封。名遷書臨，喜天恩垂臨。拜舞龍香遷注想，丹闕拖紫垂金。酒滿霞觴，期君眉壽，千歲與披衿。年年風月，兩行門外桐陰。
黃金線軟，玉露生輕潤。青頭破初芽，拂煙痕、一枝猶嫩。東風著意，不放舞間□，春漸暖，柔無力，依依怨和□。旗亭帶晚，又是清明近。惹盡別離愁，約啼鶯、深深與問。灞陵傷感，那更入陽關，扳折處，我無心，行人自多恨。
