詩人借古喻今，用詼諧、辛辣的筆墨表現嚴肅、深刻的主題。
前二句寫漢武帝煉丹求仙的事。漢武帝一心想長生不老，命方士煉丹砂為黃金以服食，耗費了大量錢財。結果，所得的不過是一縷紫煙而已。「得」字，看似平常，卻極有份量，對煉丹求仙的荒誕行徑作了無情的鞭撻和辛辣的嘲諷，深得「一字褒貶」之妙。
後兩句寫馬，緊扣詩題。「廄中皆肉馬，不解上青天」，迫切希望能飛升成仙的漢武帝，不豢養能夠「拂雲飛」、「捉飄風」的天馬，而讓不中用的「肉馬」充斥馬廄。用「肉馬」形容馬平庸低劣，非常精當。由於是「御馬」，吃住條件優越，一個個餵得肥大笨重。這樣的馬在地面上奔跑都有困難，更不可能騎着它上天。這兩句寓意頗深，除了暗示漢武帝求天馬上青天的迷夢破滅之外，還隱喻當時有才有識之士被棄置不用，而平庸無能之輩，一個個受到拔擢，竊據高位，擠滿朝廷。依靠這些人是不可能使國家蒸蒸日上，實現清明的政治理想的。此詩集中地諷刺了當時最高統治者迷信昏庸，所用非人，穎鋒內藏，含蘊豐富，而又用「嬉笑」的口吻說出來，讀來使人感到輕鬆爽快，這在李賀作品中是很少見的。
雲蕭索，田風拂拂，麥芒如篲黍如粟。
關中父老百領襦，關東吏人乏詬租。
健犢春耕土膏黑，菖蒲叢叢沿水脈。
殷勤為我下田租，百錢攜償絲桐客。
遊春漫光塢花白，野林散香神降席。
拜神得壽獻天子，七星貫斷姮娥死。
先輩匣中三尺水，曾入吳潭斬龍子。
隙月斜明刮露寒，練帶平鋪吹不起。
蛟胎皮老蒺藜刺，鸊鵜淬花白鷳尾。
直是荊軻一片心，莫教照見春坊字。
挼絲團金懸簏簌，神光欲截藍田玉。
提出西方白帝驚，嗷嗷鬼母秋郊哭。
女巫澆酒雲滿空，玉爐炭火香咚咚。
海神山鬼來座中，紙錢窸窣鳴旋風。
相思木貼金舞鸞，攢蛾一啑重一彈。
呼星召鬼歆杯盤，山魅食時人森寒。
終南日色低平灣，神兮長在有無間。
神嗔神喜師更顏，送神萬騎還青山。
端州石工巧如神，踏天磨刀割紫雲。
傭刓抱水含滿唇，暗灑萇弘冷血痕。
紗帷晝暖墨花春，輕漚漂沫松麝薰。
干膩薄重立腳勻，數寸光秋無日昏。
圓毫促點聲靜新，孔硯寬頑何足雲！。
長戈莫舂，強弩莫烹。乳孫哺子，教得生獰。
舉頭為城，掉尾為旌。東海黃公，愁見夜行。
道逢騶虞，牛哀不平。生何用尺刀，壁上雷鳴。
泰山之下，婦人哭聲。官家有程，吏不敢聽。
紫皇宮殿重重開，夫人飛入瓊瑤台。綠香繡帳何時歇，青雲無光宮水咽。翩聯桂花墜秋月，孤鸞驚啼商絲髮。紅壁闌珊懸珮璫，歌台小妓遙相望。玉蟾滴水雞人唱，露華蘭葉參差光。
一世三十年，我今二十九。昔人當此時，事業已不朽。
顏淵語心齋，瞠若夫子後。著錄盈三千，獨居四科首。
荀彧王佐才，智略子房偶。脫身作謀主，談笑解紛糾。
元賓與習之，二李相左右。復命索玄微，詞章配韓柳。
夙成更超倫，初不愧黃耇。項橐實可師，仲尼安敢友。
孔融登龍門，元禮接彌厚。叔度千頃波，能使荀淑忸。
陳蕃置一室，誓滌天下垢。賈誼入朝廷，號咷動明後。
陸機文賦成，見者咸斂手。禰衡孰比俊，帝室宜見受。
李賀錦囊中，佳句敵瓊玖。相望編簡上，灼灼列星斗。
而我獨何人，擬之一無有。追維故時事，浹背汗如瀏。
窮年坐井底，曾不辨齏臼。多岐既亡羊，畫虎欲類狗。
狂瀾儻不回，何以刷茲丑。吁嗟歲律逝，易於屈伸肘。
分陰所當惜，來者勿復苟。譬彼力田子，耘鋤肯鹵莽。
所期嘉苗成，不使亂於莠。血氣況方剛，龍鍾未為叟。
高名非我心，沒齒庶無咎。
